Костин рискует: пари на снижение ключевой ставки ЦБ на заседании 6 июня

Андрей Костин, президент и председатель правления банка ВТБ, предложил рискованное пари на понижение ключевой ставки Банка России на десять базисных пунктов в преддверии июньского заседания регулятора. По данным Росстата, годовая инфляция в мае 2025 года снизилась до 7,5% по сравнению с более чем 8% в начале года, что создаёт благоприятные условия для смягчения монетарной политики. Сдержанный рост розничного спроса и стабильное восстановление промышленного производства усиливают аргументы в пользу уменьшения стоимости заимствований для населения и бизнеса. При этом давление на фондовый и долговой рынки остаётся умеренным, а риск финансовых перекосов не возрастает. Такое смягчение может позволить оживить потребительское кредитование и дать дополнительный импульс рынку недвижимости, однако вопросы устойчивости ценовых ожиданий остаются актуальными.

Почему выбор ставки стал спорным

Несмотря на сигнал о замедлении инфляции, ряд факторов ограничивает пространство для манёвра Банка России:

• Отсутствие заметного охлаждения рынка труда и рост зарплатного давления.
• Возможность новых санкций и ограничения доступа к международному финансированию.
• Двузначные индексации тарифов ЖКХ во второй половине года.

Контрастная точка зрения внутри ВТБ

Первый заместитель председателя ВТБ Дмитрий Пьянов допускает сохранение ключевой ставки на уровне 21%. По его мнению, слишком резкое снижение может спровоцировать рост инфляционных ожиданий и подорвать контроль за ценовой динамикой. «Снижение ставки в такой среде кажется слишком рискованным», — отмечал Пьянов (РБК).

Официальная позиция Банка России

На заседании 25 апреля совет директоров ЦБ в четвёртый раз подряд оставил ставку без изменений. Зампред Филипп Габуния подчеркнул, что регулятор будет анализировать все новые данные до следующего заседания, а итоговое решение представит председатель ЦБ Эльвира Набиуллина.

Возможные последствия для экономики

Среди ключевых эффектов, которые могут возникнуть при снижении ключевой ставки, аналитики выделяют:

1. Снижение ставок по потребительским и ипотечным кредитам.
2. Рост спроса на рынке недвижимости.
3. Ускорение деловой активности и инвестиционной активности.
4. Риск ускорения инфляционных ожиданий.

Выводы

Пари Андрея Костина на десять базисных пунктов отражает ожидания части финансового сообщества относительно дальнейшего смягчения монетарной политики. Решение Банка России 6 июня станет индикатором баланса между необходимостью стимулировать экономику дешёвой ликвидностью и сохранением контроля над инфляцией. По прогнозам экспертов, умеренное снижение ставки до 20,5%–20% может предоставить дополнительный стимул развитию потребительского кредитования без серьёзного риска для ценовой стабильности.

Источники: Росстат — https://rosstat.gov.ru, РБК — https://www.rbc.ru